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企业家人口背景特征与多元化战略选_省略_于中国上市公司面板数据的实证研究_陈传明.pdf

关 键 词:
企业家 人口 背景 特征 多元化 战略 省略 中国 上市公司 面板 数据 实证 研究 陈传明
资源描述:
摘 要 : 国 内 关 于 多 元 化 战 略 的 研 究 主 要 集 中 于 多 元 化 战 略 与 企 业 绩 效 的 关 系 , 有 关 管 理者 等 多 元 化 动 机 的 研 究 十 分 缺 乏 。 基 于 中 国 特 殊 的 制 度 背 景 , 本 文 综 合 高 阶 理 论 和 资 源 基 础理 论 , 验 证 了 有 关 企 业 家 人 口 背 景 特 征 与 多 元 化 战 略 关 系 的 研 究 结 论 。 基 于 中 国 上 市 公 司 面板 数 据 的 实 证 研 究 发 现 , 企 业 家 的 学 历 与 多 元 化 程 度 正 相 关 , 拥 有 技 术 类 专 业 背 景 的 企 业 家的 企 业 多 元 化 程 度 更 高 , 拥 有 财 务 背 景 的 企 业 家 的 企 业 多 元 化 程 度 不 是 更 高 而 是 更 低 。 通 过综 合 两 种 看 似 矛 盾 的 研 究 发 现 , 本 文 提 出 并 检 验 了 企 业 家 年 龄 和 多 元 化 战 略 间 “ ∩ ” 形 关 系模 型 。 本 研 究 对 现 有 研 究 作 了 有 益 的 补 充 , 发 现 企 业 家 曾 任 职 的 企 业 数 与 多 元 化 程 度 正 相关 , 男 性 企 业 家 经 营 的 企 业 多 元 化 程 度 更 高 。 从 社 会 资 本 角 度 研 究 企 业 家 与 多 元 化 战 略 具 有较 高 的 理 论 价 值 和 实 践 意 义 。关 键 词 : 企 业 家 人 口 背 景 特 征 多 元 化 战 略 高 阶 理 论一 、 引 言自 2 0 世 纪 6 0 年 代 以 来 , 多 元 化 战 略 成 为 风 靡 全 球 的 经 营 战 略 。 2 0 世 纪 9 0 年 代 以 来 , 随着 中 国 经 济 的 飞 速 发 展 和 企 业 的 成 长 壮 大 , 很 多 中 国 企 业 都 选 择 了 多 元 化 经 营 战 略 。 有 关 多元 化 战 略 的 研 究 , 虽 然 西 方 文 献 汗 牛 充 栋 , 但 针 对 中 国 企 业 多 元 化 的 实 证 研 究 还 刚 刚 起 步( 贾 良 定 等 , 2 0 0 5 ) 。 H o s k i s s o n 和 H i t t ( 1 9 9 0 ) 在 综 述 了 大 量 关 于 多 元 化 文 献 后 , 给 出 了 多 元 化研 究 的 范 式 。 多 元 化 研 究 主 要 针 对 范 式 内 所 描 述 的 四 类 关 系 来 进 行 : 一 是 多 元 化 战 略 与 企 业绩 效 的 关 系 研 究 , 此 类 研 究 最 为 集 中 , 文 献 数 量 也 最 多 。 相 关 实 证 研 究 包 括 多 元 化 程 度 、 多 元化 战 略 类 型 和 多 元 化 模 式 与 企 业 绩 效 的 关 系 等 三 类 ( D a t t a e t a l . , 1 9 9 1 ; 杨 林 、 陈 传 明 , 1 9 9 1 ) ,实 证 研 究 往 往 考 虑 资 本 市 场 、 产 业 结 构 以 及 战 略 实 施 等 调 节 变 量 。 二 是 企 业 资 源 与 多 元 化 战略 的 关 系 研 究 , 其 理 论 基 础 主 要 是 资 源 基 础 理 论 及 由 此 发 展 而 来 的 能 力 理 论 。 在 实 证 研 究中 , 企 业 资 源 被 分 为 有 形 资 源 、 无 形 资 源 与 财 务 资 源 , 不 同 资 源 的 过 剩 情 况 会 导 致 企 业 选 择不 同 的 多 元 化 战 略 ( C h a t t e r j e e K o c h h a r 内 部 动 因 包 括 未 来 现金 收 入 的 不 确 定 性 和 降 低 总 经 营 风 险 , 资 产 组 合 理 论 认 为 , 企 业 多 元 化 投 资 可 以 平 衡 风 险 和稳 定 收 益 ( L u b a t k i n L a n e e t a l . , 1 9 9 8 ) 。 基 于 高 阶 理 论 的 研 究 从 有限 理 性 假 设 出 发 , 主 要 考 察 影 响 管 理 者 认 知 基 础 和价 值 观 的 人 口 背 景 特 征 与 企 业 多 元 化 战 略 的 关 系( H a m b r i c k W i e r s e m a 朱江 , 1 9 9 9 ; 姚 俊 等 , 2 0 0 4 ; 姜 付 秀 等 , 2 0 0 6 ) , 而 国 内 对于 其 他 三 类 多 元 化 动 机 ( 企 业 资 源 、 客 观 动 因 和 管 理者 ) 的 研 究 较 少 。 贾 良 定 等 ( 2 0 0 5 ) 利 用 外 文 文 献 和 开放 式 问 卷 , 综 合 分 析 了 企 业 多 元 化 动 机 及 国 内 外 企业 间 的 差 别 , 张 建 君 和 李 宏 伟 ( 2 0 0 7 ) 分 析 了 私 营 企业 家 学 历 、 年 龄 和 管 理 经 验 对 多 元 化 经 营 的 影 响 , 相关 实 证 研 究 十 分 缺 乏 。 基 于 此 研 究 现 状 , 本 研 究 将 着重 围 绕 管 理 者 这 一 多 元 化 动 机 展 开 实 证 研 究 。企 业 家 作 为 战 略 决 策 最 主 要 的 发 起 者 和 主 导者 , 在 企 业 科 层 的 金 字 塔 式 结 构 下 , 其 处 于 顶 端 的高 层 战 略 活 动 会 通 过 层 级 结 构 的 传 递 , 对 在 其 领 导下 的 所 有 组 织 生 产 和 管 理 活 动 产 生 巨 大 的 影 响 。 但在 相 当 长 的 时 期 内 , 战 略 决 策 与 决 策 者 自 身 特 性 被隔 离 开 来 。 研 究 者 往 往 忽 略 了 决 策 者 个 体 差 异 性 特征 对 企 业 战 略 选 择 的 影 响 , 而 假 设 决 策 者 是 同 质的 、 完 全 理 性 的 ( A n s o f f , 1 9 6 5 ; P o r t e r , 1 9 7 9 ) , 例 如 波特 的 产 业 结 构 和 定 位 理 论 , 流 行 的 S W O T 模 型 等 。之 后 的 学 者 们 基 于 有 限 理 性 假 设 提 出 , 复 杂 的 决 策很 大 程 度 上 是 行 为 因 素 的 产 物 , 而 不 是 对 经 济 最 优化 选 择 的 理 性 追 求 。 管 理 者 的 理 性 受 到 其 信 息 处 理能 力 的 限 制 , 特 别 当 面 对 复 杂 的 、 不 确 定 的 决 策 环境 时 , 管 理 者 更 多 是 依 据 行 为 因 素 而 非 基 于 对 经 济利 益 最 大 化 的 追 求 而 做 出 最 后 的 判 断 。 既 然 战 略 的制 定 充 满 了 行 为 成 分 , 则 在 一 定 程 度 上 必 然 会 反 映决 策 者 的 价 值 观 ( C y e r t M a r c h 姚 俊 等 , 2 0 0 4 ) 。 企 业 家 作 为 企 业 与社 会 环 境 进 行 资 源 交 换 的 关 键 “ 接 点 ” , 通 过 公 务 关系 或 私 人 关 系 等 非 市 场 机 制 , 时 刻 不 停 地 为 企 业 获取 所 需 的 各 种 资 源 ( 石 秀 印 , 1 9 9 8 ) , 其 通 过 社 会 网络 获 取 的 资 源 或 支 持 将 最 终 影 响 企 业 多 元 化 战 略的 选 择 。 而 企 业 家 社 会 网 络 及 其 利 用 网 络 的 能 力 ,受 到 企 业 家 学 历 、 任 职 经 历 、 年 龄 等 变 量 的 影 响 ( 边燕 杰 、 丘 海 雄 , 2 0 0 0 ; 胡 荣 , 2 0 0 3 ) 。 因 此 , 在 中 国 特 殊的 制 度 背 景 下 , 企 业 家 人 口 背 景 特 征 对 多 元 化 战 略的 影 响 , 包 括 影 响 企 业 家 认 知 基 础 或 价 值 观 和 影 响企 业 通 过 非 市 场 机 制 获 取 资 源 两 个 方 面 。 仅 从 高 阶理 论 的 视 角 分 析 中 国 企 业 家 与 多 元 化 战 略 的 关 系是 不 够 的 , 必 须 同 时 从 资 源 基 础 论 的 视 角 考 察 企 业家 人 口 背 景 特 征 通 过 影 响 利 用 非 市 场 机 制 获 取 资源 而 对 多 元 化 战 略 产 生 的 影 响 。本 研 究 将 综 合 高 阶 理 论 和 资 源 基 础 理 论 两 种视 角 , 研 究 企 业 家 人 口 背 景 特 征 与 多 元 化 战 略 的 关系 。 通 过 中 国 上 市 公 司 面 板 数 据 的 实 证 分 析 , 检 验国 外 学 者 相 关 研 究 结 论 对 于 中 国 特 殊 制 度 背 景 下的 企 业 多 元 化 经 营 的 适 用 性 , 弥 补 国 内 基 于 上 市 公司 样 本 数 据 进 行 相 关 实 证 研 究 的 空 白 。 本 研 究 将 在回 顾 相 关 理 论 的 基 础 上 构 建 企 业 家 人 口 背 景 特 征与 多 元 化 战 略 关 系 的 理 论 框 架 和 研 究 假 设 , 应 用 中国 制 造 业 上 市 公 司 2 0 0 1 ~ 2 0 0 6 年 的 面 板 数 据 进 行实 证 分 析 。二 、 理 论 分 析 与 研 究 假 设高 阶 理 论 ( U p p e r E c h e l o n P e r s p e c t i v e ) 认 为 , 管理 者 对 于 外 界 事 物 的 认 知 可 以 看 作 是 一 个 循 序 渐进 的 过 程 : 首 先 , 管 理 者 不 可 能 对 企 业 内 外 部 环 境的 所 有 方 面 进 行 全 面 彻 底 的 审 视 , 因 而 管 理 者 的 视野 是 有 限 的 ; 其 次 , 即 使 对 于 那 些 在 其 视 野 之 内 的现 象 , 管 理 者 也 只 会 进 行 选 择 性 的 观 察 ; 最 后 , 管 理者 对 相 关 信 息 的 解 释 也 是 由 既 有 的 认 知 结 构 和 价值 观 进 行 过 滤 后 形 成 的 ( H a m b r i c k 影 响 已 实 施 企1 2 5- -业 战 略 的 收 益 率 、 收 益 增 长 等 绩 效 或 产 出 。 面 对 超出 其 分 析 能 力 之 外 复 杂 情 况 的 战 略 决 策 者 , 其 对 企业 内 外 部 环 境 的 最 后 理 解 与 自 身 价 值 观 相 结 合 , 共同 构 成 了 企 业 战 略 选 择 的 基 础 。 高 阶 理 论 提 出 后 ,在 多 元 化 战 略 的 研 究 中 , 决 策 者 的 影 响 越 来 越 受 重视 , 甚 至 将 企 业 战 略 看 成 是 决 策 者 或 高 层 管 理 者 价值 观 和 认 知 的 体 现 。 国 外 学 者 基 于 高 阶 理 论 的 研究 , 一 部 分 是 探 讨 高 管 团 队 ( T M T ) 的 作 用 , 另 一 部分 则 把 重 点 放 在 企 业 家 个 人 的 影 响 上 。H a m b r i c k 和 M a s o n ( 1 9 8 4 ) 认 为 要 研 究 企 业 家的 认 知 基 础 和 价 值 观 , 必 须 要 使 用 人 口 学 中 的 相 关指 标 , 如 年 龄 、 组 织 任 期 、 职 业 背 景 、 教 育 、 性 别 、 种族 、 社 会 经 济 背 景 、 团 队 异 质 性 等 。 因 为 企 业 家 的 认知 基 础 都 是 从 他 的 经 验 ( 包 括 背 景 和 训 练 ) 中 演 化而 来 的 , 因 而 人 口 学 特 征 是 企 业 家 品 质 的 指 示 器( I n d i c a t o r ) 。 人 口 学 方 法 的 优 越 性 在 于 客 观 、 简 约 、容 易 理 解 、 逻 辑 一 致 、 具 有 事 先 预 测 能 力 和 容 易 测量 , 这 也 是 众 多 学 者 研 究 企 业 家 人 口 背 景 特 征 对 企业 战 略 影 响 的 原 因 ( 张 建 军 、 李 宏 伟 , 2 0 0 7 ) 。 基 于 高阶 理 论 的 多 元 化 战 略 研 究 , 大 多 选 取 了 年 龄 、 教 育背 景 ( 学 历 和 专 业 ) 、 职 业 背 景 ( 任 期 、 职 能 等 ) 等 变量 测 量 企 业 家 人 口 学 特 征 ( W i e r s e m a J e n s e n 胡 荣 , 2 0 0 3 ) 。 同 时 , 企 业 家 社 会 网 络 中 还嵌 入 了 信 息 、 知 识 等 异 质 性 资 源 ( K o k a 胡 荣 、 胡 康 , 2 0 0 7 ) 。 本 研 究 将 着 重 分析 企 业 家 教 育 背 景 ( 学 历 、 专 业 ) 、 职 业 背 景 ( 职 能 背景 、 任 职 企 业 数 ) 、 年 龄 和 性 别 四 类 变 量 与 多 元 化 战略 的 关 系 。( 一 ) 企 业 家 的 教 育 背 景一 个 人 的 正 式 教 育 背 景 包 含 了 丰 富 又 复 杂 的信 息 , 它 在 一 定 程 度 上 反 映 了 一 个 人 的 知 识 和 技 能基 础 。 受 教 育 程 度 反 映 了 企 业 家 的 认 知 能 力 , 对 新异 、 复 杂 信 息 的 搜 集 和 处 理 能 力 。 高 学 历 的 企 业 家更 愿 意 接 受 新 思 想 , 有 能 力 适 应 变 化 , 还 具 有 较 强的 获 取 所 需 信 息 的 能 力 。 企 业 家 的 社 会 认 知 复 杂 程度 与 学 历 正 相 关 , 高 社 会 认 知 复 杂 度 使 得 企 业 家 能够 在 复 杂 的 多 元 化 经 营 环 境 中 有 能 力 进 行 准 确 的定 位 , 快 速 确 定 适 合 企 业 自 身 的 行 为 模 式 , 因 此 企业 家 学 历 高 的 企 业 多 元 化 程 度 越 高 , 也 越 容 易 发 生战 略 变 革 ( W i e r s e m a B a n t e l M i c h e l 企 业 可 以看 成 多 个 业 务 单 元 的 投 资 组 合 , 这 样 的 企 业 更 倾 向于 强 调 进 行 较 多 的 多 元 化 。 J e n s e n 和 Z a j a c ( 2 0 0 4 )基 于 财 富 5 0 0 强 的 研 究 发 现 , C E O 具 有 财 务 背 景的 企 业 更 倾 向 于 提 高 企 业 多 元 化 程 度 。但 部 分 学 者 提 出 了 不 同 的 见 解 , K a t z 和 K a h n( 1 9 6 6 ) 把 企 业 内 部 职 能 归 为 两 类 , 一 类 是 输 出 型 职能 ( O u t p u t F u n c t i o n s ) , 如 外 部 导 向 的 营 销 、 研 发 等 ,主 要 是 检 测 市 场 的 变 化 , 强 调 增 长 、 发 现 新 的 市 场 机会 和 开 发 新 产 品 ; 另 一 类 是 生 产 型 职 能 ( T h r o u g h p u tF u n c t i o n s ) , 如 内 部 导 向 的 财 务 、 生 产 等 , 主 要 是 降 低成 本 、 控 制 质 量 和 局 部 的 改 进 。 两 类 职 能 工 作 的 非 例行 性 或 可 变 性 程 度 是 明 显 差 异 的 , 因 此 不 同 职 能 背景 的 企 业 家 对 于 企 业 战 略 重 点 的 偏 爱 会 有 明 显 差异 , 生 产 型 职 能 的 可 能 会 对 企 业 的 自 动 化 、 设 备 更新 、 工 艺 改 进 等 更 感 兴 趣 , 而 输 出 型 职 能 的 更 感 兴 趣的 是 新 产 品 开 发 、 多 元 化 和 前 向 一 体 化 等 。 与 教 育 专业 变 量 类 似 的 是 , 职 能 背 景 会 影 响 企 业 家 关 系 运 作行 为 如 交 往 对 象 和 交 往 目 的 。 研 发 等 输 出 型 职 能 背景 的 企 业 家 在 利 用 社 会 网 络 获 取 知 识 、 信 息 和 市 场机 会 等 异 质 性 资 源 的 能 力 更 强 , 而 财 务 等 生 产 型 职能 背 景 点 企 业 家 在 获 取 资 金 之 外 的 非 通 用 性 资 源 方面 处 于 劣 势 地 位 。 统 而 言 之 , 本 研 究 提 出 :假 设 3 : 与 拥 有 其 他 职 能 背 景 的 企 业 家 的 企 业 相比 , 拥 有 财 务 背 景 的 企 业 家 的 企 业 多 元 化 程 度 更 低 。此 外 , 是 否 具 有 丰 富 的 其 他 企 业 或 其 他 职 业 任职 经 历 也 会 影 响 到 企 业 家 的 战 略 选 择 。 职 业 经 历 单一 的 战 略 决 策 者 , 其 工 作 经 验 的 积 累 可 能 会 有 助 于很 好 地 完 成 例 行 性 任 务 , 却 有 战 略 视 角 狭 窄 的 缺 陷 ,因 为 他 们 只 能 对 外 部 环 境 进 行 有 限 的 搜 索 ( M a r c hW i e r s e m a 企 业家 人 口 背 景 特 征 编 码 的 原 始 数 据 来 自 W i n d 深 度 数据 库 中 的 “ 董 事 、 监 事 、 高 级 管 理 人 员 和 员 工 情 况 ” ,数 据 缺 失 部 分 通 过 巨 潮 资 讯 网 ( w w w . c n i n f o . c o m . c n )提 供 的 上 市 公 司 年 报 和 上 市 公 司 网 站 内 容 进 行 补充 。 企 业 家 人 口 背 景 特 征 和 多 元 化 战 略 的 数 据 通 过双 人 双 盲 方 式 ( D o u b l e - B l i n d ) 进 行 编 码 , 当 编 码 结果 出 现 不 一 致 时 , 通 过 进 一 步 补 充 资 料 和 讨 论 以 取得 最 终 的 一 致 。( 二 ) 企 业 多 元 化 战 略 的 测 量现 有 关 于 企 业 多 元 化 的 测 量 方 法 , 主 要 包 括 两种 , 一 是 基 于 “ 标 准 行 业 分 类 体 系 ” 的 连 续 测 量 方法 , 另 一 种 是 定 性 的 战 略 分 类 法 ( 孙 俊 华 、 刘 海 建 ,2 0 0 8 ) 。 为 了 保 证 实 证 分 析 结 果 的 稳 定 性 , 本 研 究 同时 采 用 了 这 两 类 测 量 方 法 并 选 取 了 多 个 测 量 指 标 。本 研 究 首 先 按 照 《 上 市 公 司 行 业 分 类 指 引 》 的 行业 分 类 体 系 和 《 国 民 经 济 行 业 分 类 与 代 码 》 对 行 业 和产 品 的 定 义 , 对 企 业 业 务 单 位 按 照 前 两 位 代 码 行 业进 行 编 码 。 在 此 基 础 上 , 分 别 计 算 了 企 业 的 2 码 业 务数 ( B S D ) , 调 整 的 2 码 H e r f i n d a h l 指 数 , 非 相 关 多 元化 熵 指 数 ( D U ) 和 调 整 的 专 业 化 率 。 在 对 后 3 个 指 标进 行 因 子 分 析 时 , 发 现 3 个 指 标 高 度 一 致 , 所 以 在 最终 的 数 据 分 析 中 主 要 使 用 熵 指 数 , 其 计 算 公 式 是 :企 业 家 人 口 背 景 特 征 与 多 元 化 战 略 选 择中 国 上 市 公 司 研 究1 2 8- -《 管 理 世 界 》 ( 月 刊 )2 0 0 8 年 第 5 期表 1 企 业 家 人 口 背 景 特 征 和 多 元 化 战 略 的 均 值 、 标 准 差 和 P e a r s o n 相 关 系 数其 中 : n 为 企 业 2 码 业 务 数 , pi为 企 业 在 第 i 行业 中 的 营 业 收 入 占 总 营 业 收 入 的 比 重 。根 据 R u m e l t ( 1 9 7 4 ) 的 多 元 化 战 略 分 类 法 , 通 过计 算 专 业 化 比 率 ( S R , 最 大 业 务 单 位 占 企 业 收 入 份额 ) 、 相 关 度 比 率 ( R R , 最 大 一 组 相 关 业 务 群 占 企 业收 入 份 额 ) 等 指 标 , 将 企 业 分 为 单 一 业 务 型 ( S R ≥0 . 9 5 ) 、 主 导 业 务 型 ( 0 . 7 0 < S R < 0 . 9 5 ) 、 相 关 多 元 化 型( S R < 0 . 7 0 , R R ≥ 0 . 7 0 ) 和 非 相 关 多 元 化 型 ( S R < 0 . 7 0 ,R R < 0 . 7 0 ) 4 种 多 元 化 类 型 。 借 鉴 李 敬 ( 2 0 0 2 ) 及M a y e r 和 W h i t t i n g t o n ( 2 0 0 3 ) 的 数 据 编 码 方 式 , 将 4种 类 型 的 多 元 化 战 略 分 别 赋 值 为 1 ~ 4 , 将 多 元 化 类型 ( D C ) 编 码 为 连 续 变 量 。( 三 ) 企 业 家 人 口 背 景 特 征 的 测 量 指 标大 量 的 研 究 表 明 , 中 国 的 法 人 代 表 都 是 董 事长 , 董 事 长 是 事 实 上 的 企 业 家 , 在 企 业 中 拥 有 更 多的 决 策 权 ( 宋 德 舜 , 2 0 0 4 ; 石 军 伟 等 , 2 0 0 7 ) , 因 此 本文 将 企 业 家 设 定 为 董 事 长 。( 1 ) 学 历 ( E d u c a t i o n ) , 企 业 家 的 学 历 分 为 6 个等 级 , 即 博 士 、 硕 士 、 本 科 、 大 专 、 中 专 、 中 学 及 以 下 ,并 分 别 赋 值 为 6 至 1 。( 2 ) 教 育 专 业 ( S p e c i a l t y ) 主 要 根 据 年 报 中 企 业家 受 教 育 专 业 、 专 业 职 称 类 型 等 资 料 来 编 码 。 企 业家 的 教 育 专 业 分 为 技 术 类 专 业 和 非 技 术 类 专 业 , 分别 赋 值 为 1 和 0 。( 3 ) 职 能 背 景 ( F u n c t i o n ) 主 要 根 据 年 报 中 企 业家 任 职 经 历 资 料 来 编 码 , 对 少 数 具 有 多 种 任 职 背 景的 企 业 家 , 选 择 其 任 职 时 间 最 长 的 职 能 。 企 业 家 的任 职 背 景 分 为 财 务 背 景 和 其 他 背 景 , 分 别 赋 值 为 1和 0 。( 4 ) 任 职 企 业 数 目 ( N E O ) , 企 业 家 曾 经 任 职 过的 企 业 数 量 , 主 要 根 据 年 报 中 企 业 家 任 职 经 历 资 料来 编 码 。( 5 ) 年 龄 ( A g e ) , 企 业 家 的年 龄 = 样 本 年 份 - 出 生 年 份 。( 6 ) 性 别 ( G e n d e r ) , 若 企 业家 性 别 为 男 则 赋 值 为 1 , 为 女 则赋 值 为 0 。( 四 ) 控 制 变 量 的 选 取多 元 化 战 略 的 实 证 研 究 大多 将 行 业 、 内 部 资 源 ( 财 务 状 况 、企 业 规 模 ) 、 公 司 历 史 、 前 期 多 元化 情 况 作 为 控 制 变 量 ( W i e r s e m a J e n s e n 企 业 家 任 职 经 历 丰 富 , 平 均 任 职 企业 数 目 大 于 3 。从 相 关 系 数 矩 阵 可 知 , 企 业 家 年 龄 ( A g e ) 与 多元 化 战 略 的 3 个 指 标 显 著 负 相 关 , 企 业 家 教 育 专 业( S p e c i a l t y ) 与 企 业 业 务 数 ( B S D ) 显 著 负 相 关 , 企 业家 任 职 企 业 数 ( N E O ) 与 多 元 化 战 略 的 两 个 指 标 ( 熵指 数 和 多 元 化 类 型 ) 显 著 正 相 关 。 同 时 , 企 业 家 人 口背 景 特 征 中 部 分 变 量 相 互 间 显 著 相 关 , 为 了 降 低 多重 共 线 性 , 在 多 元 线 性 回 归 中 企 业 家 人 口 特 征 变 量将 分 别 进 入 回 归 模 型 。( 二 ) 面 板 数 据 分 析 结 果在 企 业 家 人 口 背 景 特 征 与 企 业 多 元 化 战 略 关注 : N = 1 3 4 5 。 * , p < 0 . 0 5 ; * * , p < 0 . 0 1 ( 双 尾 检 验 ) 。 自 变 量 与 因 变 量 间 存 在 1 年 的 滞 后 期 , 剔 除 了 任 意 两 年间 企 业 家 发 生 变 更 的 样 本 。1 2 9- -表 2 以 业 务 单 位 数 ( B S D ) 为 因 变 量 的 面 板 数 据 线 形 回 归 结 果系 的 回 归 分 析 中 , 本 研 究 混 合 了 制 造 业 上 市公 司 在 整 个 样 本 期 间 ( 2 0 0 1 ~ 2 0 0 6 年 ) 的 横 截面 数 据 以 及 时 间 序 列 数 据 , 即 所 谓 的 面 板 数据 ( P a n e l D a t a ) 。 为 了 分 析 企 业 家 人 口 背 景特 征 与 企 业 多 元 化 战 略 间 的 因 果 关 系 , 回 归模 型 中 自 变 量 与 因 变 量 间 存 在 着 1 年 的 滞后 期 ( 观 测 点 为 1 6 6 0 个 ) , 同 时 剔 除 了 任 意连 续 两 年 间 企 业 家 发 生 变 更 的 样 本 以 及 企业 家 人 口 背 景 特 征 变 量 存 在 缺 失 项 的 样 本 ,本 文 最 终 分 析 的 样 本 观 测 点 为 1 3 4 5 个 。采 用 面 板 数 据 进 行 回 归 分 析 , 可 以 在 一定 程 度 上 克 服 变 量 之 间 的 多 重 共 线 性 , 而 且面 板 数 据 通 常 含 有 很 多 数 据 点 , 会 带 来 较 大的 自 由 度 , 同 时 截 面 变 量 和 时 间 变 量 的 结 合能 够 有 效 地 提 高 短 期 时 间 序 列 动 态 模 型 估计 的 准 确 性 。 在 实 际 使 用 面 板 数 据 模 型 时 ,一 般 假 设 模 型 系 数 不 变 , 而 截 矩 项 随 时 间 和截 面 数 据 单 位 的 变 化 而 改 变 。 解 决 变 截 矩 问题 主 要 有 两 种 方 法 : 一 种 是 使 用 固 定 效 应( F i x e d E f f e c t ) 模 型 , 另 一 种 方 法 是 使 用 随 机效 应 ( R a n d o m E f f e c t ) 模 型 。 H a u s m a n 检 验 提供 了 在 两 种 模 型 之 间 选 优 的 方 法 ( 姜 付 秀等 , 2 0 0 6 ) 。 本 研 究 样 本 数 据 H a u s m a n 检 验 的结 果 全 部 支 持 使 用 固 定 效 应 模 型 。利 用 固 定 效 应 模 型 对 样 本 数 据 进 行 分 析的 结 果 见 表 2 、 表 3 和 表 4 , 模 型 因 变 量 分 别是 企 业 业 务 单 位 数 ( B S D ) 、 非 相 关 多 元 化 熵指 数 ( D U ) 和 多 元 化 战 略 类 型 ( D C ) 。 每 个 因变 量 的 回 归 模 型 共 有 7 个 , 其 自 变 量 分 别 是性 别 ( G e n d e r ) 、 年 龄 ( A g e ) 、 年 龄 和 年 龄 的 二次 项 ( A g e2) 、 学 历 ( E d u c a t i o n ) 、 教 育 专 业( S p e c i a l t y ) 、 职 能 背 景 ( F u n c t i o n ) 和 任 职 企 业数 ( N E O ) 。 从 回 归 结 果 的 F 值 来 看 , 所 有 回 归模 型 均 高 度 显 著 ; 模 型 拟 合 优 度 很 好 , 模 型 的整 体 R2最 低 为 0 . 4 8 1 , 整 体 R2最 高 为 0 . 7 4 6 。从 回 归 分 析 结 果 来 看 , 企 业 家 的 学 历( E d u c a t i o n ) 与 多 元 化 战 略 正 相 关 , 并 通 过 了显 著 性 检 验 , 显 著 性 水 平 都 高 于 0 . 0 5 ( 模 型1 . 4 、 模 型 2 . 4 和 模 型 3 . 4 ) 。 假 设 1 得 到 了 支持 , 说 明 企 业 家 的 学 历 越 高 , 其 分 析 和 应 对复 杂 问 题 的 能 力 越 强 , 企 业 家 越 愿 意 接 受 改注 : N = 1 3 4 5 。 * , p < 0 . 1 ; * * , p < 0 . 0 5 ; * * * , p < 0 . 0 1 ( 双 尾 检 验 ) 。 表 中 数 值 为 相 关 系 数 , 括 弧 中为 标 准 误 差 ; 自 变 量 与 因 变 量 间 存 在 1 年 的 滞 后 期 , 剔 除 了 任 意 连 续 两 年 间 企 业 家 发 生 变更 的 样 本 , 后 同 。表 3 以 熵 指 数 ( D U ) 为 因 变 量 的 面 板 数 据 线 形 回 归 结 果注 : N = 1 3 4 5 。 * , p < 0 . 1 ; * * , p < 0 . 0 5 ; * * * , p < 0 . 0 1 ( 双 尾 检 验 ) 。企 业 家 人 口 背 景 特 征 与 多 元 化 战 略 选 择中 国 上 市 公 司 研 究1 3 0- -《 管 理 世 界 》 ( 月 刊 )2 0 0 8 年 第 5 期表 4 以 多 元 化 类 型 ( D C ) 为 因 变 量 的 面 板 数 据 线 形 回 归 结 果注 : N = 1 3 4 5 ; * , p < 0 . 1 ; * * , p < 0 . 0 5 ; * * * , p < 0 . 0 1 ( 双 尾 检 验 ) 。变 和 承 担 经 营 风 险 , 且 通 过 社 会 网 络 获 取 的 资源 和 支 持 越 多 , 企 业 多 元 化 程 度 越 高 。企 业 家 的 教 育 专 业 ( S p e c i a l t y ) 与 多 元 化 战略 正 相 关 , 并 部 分 通 过 了 显 著 性 检 验 , 在 模 型1 . 5 和 模 型 2 . 5 中 的 相 关 系 数 显 著 性 水 平 为0 . 0 1 。 假 设 2 基 本 得 到 了 支 持 , 也 就 是 说 , 拥 有技 术 类 专 业 背 景 的 企 业 家 的 企 业 多 元 化 程 度显 著 高 于 拥 有 其 他 专 业 背 景 的 企 业 家 的 企 业 。企 业 家 的 职 能 背 景 ( F u n c t i o n ) 与 多 元 化 战略 负 相 关 , 且 部 分 通 过 了 显 著 性 检 验 , 在 模 型1 . 6 和 模 型 2 . 6 中 的 相 关 系 数 显 著 性 水 平 为0 . 1 。 假 设 3 基 本 得 到 了 支 持 , 也 就 是 说 , 拥 有财 务 背 景 的 企 业 家 的 企 业 多 元 化 程 度 低 于 拥有 其 他 职 能 背 景 的 企 业 家 的 企 业 。 这 与 现 有 的部 分 实 证 研 究 ( J e n s e n 而 处 于 中 年( 模 型 3 . 3 中 年 龄 拐 点 为 5 1 岁 ) 的 企 业 家 在 管 理 经验 、 社 会 关 系 资 源 和 精 力 等 方 面 都 具 有 优 势 , 因 此企 业 多 元 化 程 度 最 高 。 国 内 部 分 学 者 的 实 证 研 究 也有 与 此 相 类 似 的 发 现 ( 张 建 君 、 李 宏 伟 , 2 0 0 7 ) 。企 业 家 的 性 别 ( G e n d e r ) 与 多 元 化 战 略 正 相 关 ,但 仅 部 分 通 过 显 著 性 检 验 , 模 型 1 . 1 中 的 相 关 系 数显 著 性 水 平 为 0 . 0 5 。 假 设 6 得 到 了 部 分 支 持 , 男 企业 家 经 营 的 企 业 多 元 化 程 度 要 高 于 女 企 业 家 经 营的 企 业 , 但 主 要 表 现 在 业 务 单 位 数 量 上 。 描 述 性 统计 结 果 表 明 , 女 企 业 家 经 营 的 企 业 业 务 单 位 数 均 值为 1 . 7 , 低 于 男 企 业 家 经 营 的 企 业 业 务 单 位 数 均 值2 . 1 。此 外 , 控 制 变 量 中 的 前 一 期 多 元 化 程 度 ( P r e -D I V ) 和 财 务 杠 杆 ( L e v e r a g e ) 与 多 元 化 战 略 正 相 关 ,并 通 过 了 显 著 性 检 验 , 且 在 所 有 模 型 中 的 相 关 系 数显 著 性 水 平 都 高 于 0 . 0 1 。 这 说 明 企 业 多 元 化 战 略 决1 3 1- -策 受 到 之 前 的 多 元 化 战 略 和 内 部 资 源 的 影 响 , 加 入这 些 变 量 有 利 于 更 准 确 地 分 析 企 业 家 人 口 背 景 特征 与 企 业 多 元 化 战 略 的 关 系 。( 三 ) 稳 健 性 检 验在 多 元 化 战 略 的 研 究 中 , 样 本 中 是 否 包 含 单 一业 务 的 企 业 有 可 能 会 对 实 证 结 果 产 生 影 响 。 本 研 究在 剔 除 了 单 一 业 务 样 本 后 重 新 进 行 了 回 归 分 析 , 回归 分 析 结 果 与 之 前 的 分 析 结 果 基 本 一 致 , 仅 有 少 数变 量 相 关 系 数 显 著 性 水 平 发 生 变 化 。 而 以 调 整 的H e r f i n d a h l 指 数 和 调 整 的 专 业 化 率 为 因 变 量 的 回 归结 果 , 与 以 熵 指 数 ( D U ) 为 因 变 量 的 回 归 结 果 基 本 一致 。五 、 结 论 与 研 究 展 望通 过 综 合 高 阶 理 论 和 资 源 基 础 理 论 , 本 研 究 基于 中 国 制 造 业 上 市 公 司 数 据 的 实 证 分 析 检 验 了 国外 学 者 关 于 企 业 家 人 口 背 景 特 征 与 多 元 化 战 略 关系 的 研 究 结 论 。 首 先 , 关 于 企 业 家 学 历 、 教 育
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