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我国货币供应量对股票价格的影响.docx

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我国 货币 供应量 股票价格 影响
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我国货币供应量对股票价格的影响SHANGHAI JIAO TONG UNIVERSITY学士学位论文THESIS OF BACHELOR论文题目:我国货币供应量对股票价格的影响 学生姓名: 郭延洋 学生学号: 5091209250 专 业: 金融学 指导教师: 沈思玮 学院(系): 安泰经济与管理学院 我国货币供应量对股票价格的影响上海交通大学本科生毕业设计(论文)任务书课题名称:2009 年以来我国货币政策与股市周期关系的影响 执行时间: 2012 年 12 月 至 2013 年 4 月教师姓名: 沈思玮 职称: 副教授 学生姓名: 郭延洋 学号: 5091209250 专业名称: 金融学 学院(系): 安泰经济与管理学院 我国货币供应量对股票价格的影响毕业设计(论文)基本内容和要求:基本内容:本课题主要旨在研究中国货币政策和股市周期之间的关系,即:近十年内我国实行的较为宽松的货币政策对于资本市场回报率的具体影响以及对整体股市周期的作用机制。我们将通过将资产划分成固定资产(以房地产为代表)和金融资产(以上海证券交易所产品为代表)进行研究,考量货币传导的作用机制。最终,通过两个市场的交互影响以及房产市场对于经济体整体运作的作用效果对股市周期进行解释。在研究过程中,我们将范围限制在 2009 年以来的 48 个月度数据。要求:内容详实,具有原创性,全面深入地对本课题进行研究。我国货币供应量对股票价格的影响毕业设计(论文)进度安排:序号 毕业设计(论文)各阶段内容 时间安排 备 注1 论证确定论文主题和主要内容 2012.12-2013.12 数据整理和前期处理 2012.23 数据预处理与分析 2013.3.1-2013.3.104 撰写初稿 2013.3.10-2013.3.315 完善论文 2013.4.1-2013.4.30课题信息:课题性质 :设计 论文课题来源 *:国家级 省部级 校级 横向 预研 项目编号 其他 指导老师签名: 年 月 日学院(系)意见:院长(系主任)签名: 年 月 日学生签名: 年 月 日我国货币供应量对股票价格的影响上海交通大学毕业设计(论文)学术诚信声明本人郑重声明:所呈交的毕业设计(论文),是本人在导师的指导下,独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外,本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体,均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。作者签名:日期: 年 月 日我国货币供应量对股票价格的影响上海交通大学毕业设计(论文)版权使用授权书本毕业设计(论文)作者同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版,允许论文被查阅和借阅。本人授权上海交通大学可以将本毕业设计(论文)的全部或部分内容编入有关数据库进行检索,可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本毕业设计(论文)。保密□,在 年解密后适用本授权书。本论文属于不保密□。(请在以上方框内打“√ ”)作者签名: 指导教师签名:日期: 年 月 日 日期: 年 月 日我国货币供应量对股票价格的影响我国货币供应量对股票价格的影响摘要货币供应量作为我国现阶段最重要的货币政策中介目标,其变化对于宏观经济的各个组成部分均能产生重要影响。而股票市场的运行在一定程度上也会受到货币供应量变化的影响,本文的主题就是研究货币供应量对于股票价格的影响机制,在研究过程中我们引入了房地产市场作为重要组成部分,从而对整个作用机制的内在逻辑进行完整的梳理。本文在回顾了国内外相关文献研究成果的基础上,结合我国国情对货币供应量变化情况,及其对股票市场和房地产市场的影响进行了理论研究。另外,我们也对股票市场和房地产市场之间的相互作用进行了分析。实证研究部分中,我们主要采用了线性回归模型和格兰杰因果检验的方法研究 2009 年至 2012 年期间货币供应量对股价的影响,证明了货币供应量并不能直接影响股票价格,理论研究中货币扩张引起的股价上升现象在我国并不适用,股票市场的运行在某种程度上脱离于实体经济。而房地产市场的运行往往和货币供应量的变化更为紧密,而且房地产市场的发展通过吸引社会投资和居民消费往往会使股票市场吸引资金的能力下降。最后,我们给出了以下政策建议:1)深化资本市场改革;2)加强对房地产开发信贷的监管;3)增强资本市场与货币政策的关联度。关键词:货币供应量,股票价格,房地产价格,影响机制 我国货币供应量对股票价格的影响THE INFLUENCE OF MONEY SUPPLY ON THE STOCK PRICE IN CHINAABSTRACTMoney supply, as the most important intermediary variable within the monetary policy system at this stage, would exert influence on all parts of China’s macroeconomic systems. The performance of stock market would also be affected by the change of money supply to some extent. The subject of this article is to research the influencing mechanism of money supply on stock price, and during the research process we would introduce the real estate market as a significant part to comprehensively comb the logic of the entire mechanism.Based on the review of relevant literature research, the article conducts research on the changes of money supply and its impact on the stock and real estate market, taking our country’s unique current conditions into consideration. In addition, we also analyze the interaction between the stock market and real estate market. In the empirical research part, we mainly apply the linear regression model and Granger causality test method to study the impact of the money supply on stock price during the period of year 2009 to 2012. We prove that the change of money supply does not directly affect the stock price, and the conclusion made by several theoretical studies that monetary expansion could cause the share price to increase does not exist in China. Therefore, the function of Chinese stock market is kind of disengaged with real economy. On the other hand, the real estate market is linked more closely with the change of money supply, and the development of property market would occupy huge amounts of social investment and consuming expenditure, making the attraction of stock market to introduce money become weaker. Finally, we provide the following policy recommendations: 1) to deepen the reforming process of the capital market; 2) to strengthen the supervision of credit for the real estate development; 3) to reinforce the relevance between capital market and monetary policyKey words: money supply, stock price, real estate price, influencing mechanism我国货币供应量对股票价格的影响目 录第一章 绪论 .....................................................................................................................................11.1 问题的提出 ........................................................................................................................11.2 研究思路 ............................................................................................................................1第二章 文献综述 .............................................................................................................................32.1 国外相关研究综述 ............................................................................................................32.2 国内相关研究综述 ............................................................................................................4第三章 货币供应量对股票价格影响的理论研究 .........................................................................53.1 货币供应与经济运行概述 ................................................................................................53.2 货币供应量对股票价格的直接影响 ................................................................................73.2.1 我国股票市场特点 .................................................................................................73.2.2 货币供应量对股票价格变化的作用机制 .............................................................93.3 货币供应量对于房地产市场的直接影响 ......................................................................103.3.1 我国房地产市场发展概况 ...................................................................................103.3.2 货币供应量对房地产价格的作用机制 ...............................................................123.4 房地产市场对股票市场的影响 ......................................................................................13第四章 实证分析 ...........................................................................................................................144.1 相关数据的选取和处理 ..................................................................................................144.2 线性回归模型 ..................................................................................................................154.3 格兰杰因果关系分析 ......................................................................................................17第五章 结论与政策启示 ...............................................................................................................205.1 结论总结 ..........................................................................................................................205.2 政策启示 ..........................................................................................................................21参考文献 .........................................................................................................................................23谢辞 .................................................................................................................................................25我国货币供应量对股票价格的影响第 1 页 共 25 页第一章 绪论1.1 问题的提出我国自改革开放以来运用货币政策对国民经济采取了一系列的宏观调控措施,并且成功地同时保持了经济稳健增长和促进社会稳定的目标。自金融危机以来,全球主要经济体都不同程度地受到冲击,而我国通过则通过四万亿投资计划为代表的调控政策等刺激经济发展,保持了 8%左右的经济稳定增长, “中国式增长”也成为了学界的研究热点。毋庸置疑,“四万亿”计划相当于对社会整体投放了巨额货币供应量,而在货币与实体经济关系日趋紧密的今天,2008 年以来货币供应量的不断扩张和我国实体经济之间的关系同样是各方的关注重点。除了直接对实体经济要素造成影响外,货币政策的选择实施以及货币投放量的变化同时会对包括股票市场在内的资本市场产生重要影响。在经历了 2007 年突破 6000 点的一轮大牛市后,上证指数进入了一轮持续到现在的熊市行情,在 2000 点左右保持低位震荡。与国外资本市场同期走势对比,我国股票市场呈现出明显的弱势,股价与经济基本面走势背道而驰的逻辑值得我们深究。我们有理由相信股票市场的运行不仅受到来自外部的国际金融危机冲击和源于资本市场内部的股权分置改革等因素影响,以货币供应量为主要中介目标的货币政策同样对股市运行施加了重要影响,而本文便旨在对货币供应量与股票市场的关系进行深入研究。1990 年以来广义货币供应量扩大近 10 倍,GDP 和物价均实现多倍增长,然而股价指数却停滞不前,这不由引起我们思考其中的内在逻辑。有鉴于此,研究我国货币供应量变化如何影响股票市场走势是具有重要意义的。我们在分析股票市场和货币供应量关系的过程中,将同时引入房地产市场这一重要的资产市场,因为股市、楼市和实体经济之间存在复杂的联动关系。自 1998 年开始的房地产市场化改革以来,房地产销售额以每年超过 25%的速度增长,2012 年全国商品房全年销售额达到了 6.45 万亿元,占到了全年国内生产总值的 12.4%,加上受到房地产业直接影响的上下游行业的巨大产值,房地产业毫无疑问是国民经济的支柱产业,其与货币供应量和股票市场间的交互影响会产生复杂的反馈机制,是研究中不可忽视的具有相当规模的资产市场。综上所述,本文的任务是解释长期以来我国股票市场与实体经济和货币供应量增长背道而驰背后的逻辑。我们取近 4 年来的经济情况为研究对象,深入挖掘货币供应变化在2009-2012 年间对股票市场价格的影响机制,并且引入房地产市场使整个分析思路更加完整清晰。我们相信进行这样一个对于货币供应量和股票价格关系的研究,即有利于市场投资者进行决策,也能有助于当局对于货币政策的调控。1.2 研究思路本文采用理论分析和实证分析结合的方式,综合研究广义货币供应量的变化对于股票价格的影响,并且试图对相关实体经济变量间相互影响的内在逻辑进行探讨。本文的核心
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